なぜウイスキーは「投資対象」として買われるようになったのか

一本のウイスキーが、億単位の値で競り落とされる——。2023年11月、ロンドンのサザビーズで「ザ・マッカラン 1926」の一本が218万7500ポンド（当時のレートで約4億円）で落札され、ワインやスピリッツを含めた「ボトル入りの酒」として史上最高額を記録した。飲むための酒であるはずのウイスキーが、いつから「投資対象」として語られるようになったのか。その背景を、事実に沿ってたどってみたい。

「飲む」から「持つ」へ——市場が生まれた経緯

ウイスキーが資産として注目された最大の理由は、シンプルに「値上がりしたから」である。特に希少ボトルの二次流通（オークション）市場は2010年代に急拡大した。世界的な蒸留酒ブーム、そして山崎や白州に代表されるジャパニーズウイスキーの人気沸騰が、需要を一気に押し上げた。

ここで効くのが、ウイスキー特有の「供給の硬直性」だ。人気に火がついても、熟成に何年もかかる以上、蒸留所はすぐに増産できない。加えて閉鎖した蒸留所（軽井沢などが典型）のボトルは、原理的にもう二度と増えない。「欲しい人が増えても数は増えない」——価格が跳ね上がる条件がそろっていた。

英不動産大手ナイト・フランクの集計では、希少ウイスキーは直近10年でおよそ280%上昇し、アートやクラシックカーと並ぶ「代替投資（オルタナティブ投資）」の優等生とまで呼ばれた。

しかし「右肩上がり」の神話は崩れた

ただし、ここは冷静に見ておきたい。ウイスキーは必ず値上がりする資産、という語り口はもはや事実ではない。市場は2024年に明確な調整局面に入った（相場が下落した）。

複数の集計によれば、2024年にオークションで取引された1000ポンド超のスコッチは、金額ベースで前年比およそ40%下落し、取引本数も3割以上減った。オークションを長年席巻してきたマッカランですら、金額・本数ともに大きく落ち込んでいる。株や不動産と同じく、ウイスキーの相場も上下するのだ。

「樽ごと買う」投資に潜む落とし穴

近年とりわけ注意が必要なのが、ボトルではなく熟成中の「樽（カスク）」ごと購入させる投資話だ。「熟成すれば価値が上がる」と謳われるが、英国ではこの分野は金融規制の外にある。つまり投資家保護の仕組み（英国のFCA規制やFSCSのような補償制度）の対象外で、トラブルが起きても救済されにくい。

実際、英国では被害が相次いだ。存在しない樽を売りつける、同じ樽を複数の人に二重販売する、といった手口が報告され、2023年には広告規制機関（ASA）が「誤解を招く」として広告の是正を求める裁定を下した。2024年にはロンドン市警が業者の詐欺捜査に乗り出している。「必ず儲かる」を強調する誘い文句こそ、まず疑うべきサインだと言える。

それでも、ウイスキーの本質は変わらない

投資の顔を持つに至ったウイスキーだが、その価値の源泉が「造り手の手間と時間」にあることは変わらない。マッカランが高値を呼ぶのも、山崎が世界で評価されるのも、まずは中身が愛されたからだ。